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【资讯】银行板块弹性减弱

发布时间:2020-10-17 01:58:19 阅读: 来源:煎药机厂家

银行板块弹性减弱

央行近期发布5月份金融数据。新增信贷大幅低于我们及市场预期。对公中长期贷款和短期贷款增量都较为疲弱,是新增贷款低于预期的主要原因。  量价显示信贷需求疲弱,经济活性仍维持低位。5月M1和M2剪刀差扩大0.3个百分点。我们判断央行目前仍意图稳定M2增速,因此大幅下降的企业短贷可能受到监管窗口指导叠加影响。  此外,理财产品监管8号文及票据监管135号文制约社会融资增量,结构调整仍将持续。我们认为8号文对非标产品的制约及135号文对违规票据的清查制约了信托及票据增量规模。  我们认为8号文的影响在6月以后将有所减弱,同时委托贷款、企业债券有望继续快速增长,从而部分弥补信托贷款的快速萎缩带来的流动性缺口。135号文对票据融资的影响持续时间可能将维持到8、9月份,未来2至3个月内票据仍将呈现表内化的趋势。我们预计社会融资增量高峰已过,结构调整将在三季度延续。  6月信贷有望出现反弹,维持全年9万亿新增贷款预测不变。我们认为,随着外汇流入加速度在6月后的减缓,实体经济的流动性将较上半年有所趋紧。而目前经济体运行状态疲弱,信贷肩负支持经济平稳增长的责任,因此监管窗口指导应根据经济运行情况有所微调。  我们相信央行全年信贷投放的大体目标并未改变,投放的季度安排仍将按照3322的节奏,仅在各月度之间会有所微调。我们预测今年2月信贷增量低于市场预期,3月实现大幅增长的情况可能会在二季度重现,6月仍可实现超过1万亿的信贷增量。  此外,我们认为5月存款增长1.48万亿元是4月存款流失后的正常回升。预计6月存款由于季末效应增长仍将维持强劲增长,这将有助于缓解银行存贷比及负债端压力,并稳定贷款增速。  当前宏观经济面临较大的不确定性。我们认为,对经济复苏趋势以及节奏的分歧、客观存在的流动性下行风险将制约银行板块估值的显著提升。  不过,考虑到当前银行板块平均市净率是2013年的1倍,已是年内低点,继续下行空间有限。在经济预期反弹以前,银行板块弹性依然较弱,预计6月份银行将有小幅相对和绝对收益。

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